大家熟知的《庆余年》、《全职高手》、《大奉打更人》、《狐妖小红娘》等网文曾在各大平台爆火，一度刷新其网文公司——阅文集团的历史收入新高。甚至部分网络文学通过翻拍为影视作品，实现了跨领域的成功。

但近日，阅文集团发布的2024年业绩报告显示，自2022年起，阅文集团收入已连跌2年，2024年虽止跌回升，但却仍未回到2019年的收入水平。此外，受新丽传媒商誉减值等因素影响，阅文集团全年归母净亏损达2.09亿元，由盈转亏。

过去几年，阅文集团营收呈现明显的起伏。2022年，阅文集团营收降至76.26亿元，同比减少12.03%；2023年，下滑趋势仍在延续，公司营收为70.12亿元，同比减少8.05%。而2024年阅文集团营收终于止跌回升，版权运营、在线业务是其两大营收来源。财报数据显示，2024年，阅文集团版权运营及其他收入达40.9亿元，同比增长33.5%。

打造了多个爆款的阅文集团为何会呈现盈转亏的局面？无外乎有以下几点：

IP效率不足，前景发展未知

随着网文爆火，阅文集团推出了《斗破苍穹》《庆余年》等小说改编剧，在动漫领域，《红妖小狐娘》《一人之下》等也纷纷出圈。虽然收获了较高热度，有着较为可观的营业收入，但细心的网友会发现，这些作品已经发布几年了，且这些改编作品面临着开发效率不足的困境。同时，这些改编的作品也并非能让所有原著党买单，对它们的满意度存在着褒贬不一的情况。那么在未来的消费市场中，网文是否能借助改编作品不断出圈仍存在着质疑的声音。

值得注意的是，早在2月25日，阅文集团就发布盈利预警公告称，在对新丽传媒计提10.5亿元至11.5亿元的商誉减值后，阅文集团预计2024年将出现净亏损，亏损额约为1.5亿元至2.5亿元。

新丽传媒在2018年被阅文集团收购，此后陆续推出多部爆款影视作品，包括《庆余年》系列、《人世间》、《你好，李焕英》。然而，由于盈利能力不达预期，在被收购的第8个年头，新丽传媒被一次性计提超10亿元商誉减值，成为阅文集团业绩的“拖油瓶”。。

对于计提商誉减值，阅文集团称，鉴于精品化的趋势，新丽传媒将主动聚焦开发头部影视内容，在项目各个环节更加精益求精，这或会导致未来几年内项目制作周期延长以及总体生产成本攀升，从而影响新丽传媒未来几年的盈利预期。由此可见，接下来几年阅文集团是否能够持续打造IP爆款仍然存在不确定性。

免费阅读兴起，付费用户减少

随着番茄小说、七猫小说等通过“广告+免费”的模式大肆崛起，用户能享受免费读文。但由于阅文集团将重心持续向付费内容上倾斜，导致网文内容在腾讯产品自营渠道上的分销进一步收缩。在此背景下，阅文集团的月活跃用户（MAU）规模大幅下滑。财报数据显示，2024年，阅文集团自有平台及腾讯渠道的MAU从2.06亿降至1.67亿，同比减少19%，其中腾讯渠道MAU降幅达到37.7%。付费数据方面，2024年，阅文集团付费用户数（MPU）达910万，同比提升4.6%，不过增速较2023年的10.1%有所放缓。此外，付费用户月均收入（ARPPU）呈现出下滑趋势，2021年—2023年分别为39.7元、37.8元和32.5元，2024年阅文集团付费用户月均收入进一步降至32元。

成本激增侵蚀利润空间

根据年报数据，2024年上半年，阅文集团的销售及营销开支达22.61亿元，同比增长41.0%至11.59亿元?，主要源于影视内容推广及广告费用的攀升。报告期内，阅文集团推出多部“大IP+流量明星”模式的影视作品，其中头部主演的酬金占据较高成本比例；与此同时，视频平台采购价格受行业下行周期影响持续承压，导致内容变现效率下降，进一步压缩了利润空间。

作家数量减少，作品质量“注水”

随着作家和作品增量的减少，字数增量不变甚至变多对于阅文来说其实不是好事。因为这意味着“水字数”的作品越来越多了。众所周知，网络小说付费阅读按字数计算。以起点为例，普通会员阅读VIP作品千字5分，高级会员千字3分，在分成制度下，小说更新的字数越多，作者拿到的收益就越高。利益驱动下，不少作者在作品中大量“灌水”，迟迟不完结。比如网文鼻祖《校花的贴身高手》已经更新了2350万字，连载16年，至今仍未完结。有读者吐槽道，“当初高三开始追这本书，现在都三高了还没完结”。这种现象的出现，也会导致很多的读者追到一半便弃追了，阅读人群便随之减少，直接影响阅文集团的营业收入。